2018中級財務管理之貨幣時間價值
2018-08-28 分享
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本章重點貨幣時間價值
0206貨幣時間價值————————————★★★
貨幣時間價值 | ——是指一定量資金在不同時點上的價值量差額： | ||||
——通常情況下，它相當于沒有風險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率 | |||||
基本概念 | 現(xiàn)值 | ——本金：是指未來某一時點上的一定里資金折算到現(xiàn)在所對應的金額： | |||
終值 | ——本利和：是現(xiàn)在一定量的資金折算到未來某一時點所對應的的金額 | ||||
利率 | ——可以視為資金時間價值的一種具體體現(xiàn)： | ||||
計息期 | ——是指現(xiàn)值和終值對應的吋間之間可以劃分為n期； | ①計息期：是指相鄰2次計息的時間間 隔一一年、月、日； ②除非特別指明，計息期為1年： | |||
單利 | ——是指按照固定的本金計算利息的一種計利方式； | ||||
復利 | ——是計算利息的1種方法，指每經過1個計悤期，要將利息——加入本金再計利息，逐期滾算 | ||||
年金A | ——是指等額、定期支付的系列收支； | ||||
表現(xiàn)方式 | 絕對式 | 貨幣時間價值=終值-現(xiàn)值（定義公式） | |||
相對式 | ——利率i | ||||
——典型例題0246 (自編多選題）綠葉公司投資某項目，現(xiàn)在一次性投資額為100萬元，若投資年收益率為12%,投資期限為3年，
3年后一次收回本金和收益，不考慮其他因素，己知復利終值系數(shù)（F/P, 12%, 12) = 1.4049,下列說法正確的是（）；
A：若為單利計息，綠葉公司3年后可以收回的本金和收益金額為136萬元；
B：若為復利計息，綠葉公司3年后可以收回的本金和收益金額為140. 49萬元；
C：若為單利計息，綠葉公司該項投資的貨幣時間價值為36萬元；
D：若為復利計息，綠葉公司該項投資的貨幣時間價值為40. 49萬元：
答案：AECD
——解析：本題考查單利終值和復利終值的計算以及貨幣時間價值定義公式的運用；
單利計息情形下，F = P .(1 + n .i) = 100 ? <1 + 3 ? 12%) = 136萬元 貨幣時間價值=136 - 100 = 36萬元
復利計息情形下，F = P.(1 + i )n= 100*(1+12%)n = 140. 09萬元 貨幣的時間價值=140.09-100 =40.9萬元
存貨周轉率\存貨周轉次數(shù)——其實就是一個復利的概念
——典型例題0247 (自編單選題）2009. 01.01紅花公司打算投資綠葉公司當日從上海證券交易所發(fā)行的5年期債券，該憤券面值 為1250元，票面利率為4. 72%，單利計患，到期一次還本付息.紅花公司認可的投資收益率為9. 05%,則綠葉公司該憤券的下 列可能發(fā)行價格中，紅花公司愿意接受的是（）元；
A： 1003 B：950 C：1012 D：1018
答案：B
——解析：本題考核復利現(xiàn)值的計算：
1) 若紅花公司投資該憤券，則紅花公司5年后可以吹回的本息金額（終值）==1250 + 1250 ? 4. 72% ? 5 = 1545元
2) 紅花公司認可的投資收益率為 9. 05%,則 1545 = P ? (1 + 9.05%) 6 = P ? (1 + 9.05%) 6 P = 1001.82 元；
3) 紅花公司認可的該憤券的發(fā)行價格為1001. 82元，低于A、C、D,故選B:
4) 復利終值系數(shù)?復利現(xiàn)值系數(shù)=1 = (F/P, i, n) ? (P/F, i, n)
——典型例題0248 (2002判斷題）在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視同為資金時間價值（）；
答案：X
——解析：資金時間價值是指沒有風險沒有通貨膨脹的社會平均利潤率；通貨膨脹率很低的情況下的，公司憤券的利率中還包含卷 風險收益率：
——典型例題0249 (2008判斷題）隨著折現(xiàn)率的提高，未來某一款項的現(xiàn)值將逐漸增加（）：
答案：X
——解析：復利折現(xiàn)系數(shù)：1/ (1 + r)n 若n保持不變，r↗，則分母↗分數(shù)↘即復利現(xiàn)值系數(shù)↘終值不變，折現(xiàn)系數(shù)↘現(xiàn)值↘
解析：若n保持不變，r↗，則分母↗分數(shù)↘即復利現(xiàn)值系數(shù)↘；
---典型例題0250 (自編單選題）2009. 01. 01紅花公司投資綠葉公司當日從上海證券交易所發(fā)行的5年期債券，該債券為面值1250 元，票面利率為4. 72%,單利計息，到期一次還本付息，若該債券的發(fā)行價格為1001. 82元，則紅花公司投資該債券的實際收 益率為（），己知（P/F，8%, 5) = 0.6806, (P/F, 9%, 5) = 0.6499, (P/F, 10%，5) = 0. 6209；
A: 9.05% B：9% C: 10% D： 11%
答案：A
——解析:本題還是考慮復利現(xiàn)值的計算公式,與典型例題0247 終值、折現(xiàn)率，求現(xiàn)值：本題是己知終值、現(xiàn)值，求折現(xiàn) 率，求解折現(xiàn)率，需要使用插值法（逐步測試法)：
——現(xiàn)值 1001. 82 =終值 1545X (P/F, i, 5)
——(P/F, i, 5) = 0.648
——————9%————0. 6499
——————i——————0. 6484
10% -0.0209
（i-10%）/（9%-10%）=（0.6484-0.6209）/（0.6499-0.6209）
0.6464-0.6209 i =（0.6484-0.6209）/（0.6499-0.6209）*（9%-10%）+10%=9.05%
——典型例題0251 (計算分析題> 2009.01.01,綠葉公司在證券交易市場公開發(fā)行股票，該股票的發(fā)行價格為12. 5元/股，據(jù)相關中介機構評估，該股票將在第1年年末時發(fā)放股利2元/股，第2年年末發(fā)放股利3元股，預計第3年末不會發(fā)放股利，但 股價會上漲到13. 5元股，若紅花公司在2009. 01. 01正好有閑罝資金125萬元，其期望收益率為12%,則紅花公司是否應該投資該股票？
答案：應投資該股票；理由：投資該股票的預計未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值為13. 7867元，超過了投資支出額12. 5元：
——解析：該題目考核復利現(xiàn)值的計算，或實際收益率的計算；
——若紅花公司投資該股票，則該股票在未來2年末可以給紅花公司帶來的現(xiàn)金流入分別為2元、3元、13. 5元，因紅花公司的 期望收益率為12%,在該股票預計未來現(xiàn)金流量流入現(xiàn)值=2X (P/F, 12%，1) + 3X (P/F, 12%, 2) +13. 5 X (P/F, 12%, 3)
=2X0.8929 + 3X0.7972 + 13.5X0.7118 =13. 7867元> 12.5 (發(fā)行價格）
——解析：應投資該股栗，因為該股栗的實際收益率為16. 38%,超過了紅花公司的期望收益率12%:
若紅花公司投資以發(fā)行價格12. 5元投資該股票，假定其實際投資收益率為R,則：
12.5 = 2X (P/F, R，1) + 3X (P/F, R, 2) +13. 5X (P/F, R，3)
1) 若R = 16%, 該股票預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值=流入現(xiàn)值-流出現(xiàn)值=12.6033 - 12.5 = 0.1033 =凈現(xiàn)值
2) 當R = R時，凈現(xiàn)值=0
3) 若R = 18%， = 2X (P/F, 18%, 1) + 3X (P/F, 18%, 2) +13. 5X (P/F, 18%, 3) - 12. 5 = -0.4343 =凈現(xiàn)值
R-18% 0+ 0.4343
= 0.1033,0.4343 R = 16. 38% > 12% (紅花公司的期望收益率）
解析：R = 16. 38%,實際就是本書第五章所說的內含報酬率：
P = 2/1. 1638 ^ 3/1.16382 + 13. 5/1.16383 = 12.49789 = 12.5
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